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PBR(株価純資産倍率)とは?PERとの違い、計算方法や目安をわかりやすく解説

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PBRイメージ
2023年3月、東京証券取引所がプライム、スタンダード市場に上場する企業約3,300社に対し、資本コストや株価を意識した経営の実現を要請する通知文を出しました。その中で、特にPBRが長期にわたり1倍を下回る企業に対し改善策が強く要請されており、企業の中には取り組みを始める動きも見え始めています。本記事では、PBRの概要、計算方法、注意すべきポイントについてご紹介します。

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PBR(株価純資産倍率)とは

PBR(Price Book-value Ratio)は株価純資産倍率と呼ばれ、企業の株価と純資産の比率を示す指標です。単位は「倍」です。

株価が割安か割高か、妥当性を判断する目安 として用いられます。

PBRが1倍の場合、株価と会社の資産価値は変わらないため、株価が適正価格と見なされます。
業界によって平均値は異なりますが、1倍を上回ると株価が純資産に比べ、高く評価されていることから割高、反対に下回るケースでは株価が割安と考えられます。

PBR(株価純資産倍率)の計算方法

PBR(株価純資産倍率)は以下の計算式で算出されます。

PBRの計算式

続いて、PBRの計算式に用いられるBPS(1株当たり純資産)について見ていきます。

BPS(1株当たり純資産)について

BPS(1株当たり純資産)は、株価が直前の本決算期末の「1株当たり純資産」の何倍になっているか、を示す指標です。

BPSは次の計算式で算出され、単位は「円」です。

BPSの計算式

BPS(1株当たり純資産)の数値が高いほど、企業の安定性も高いと評価されます。前述の通り株価をBPSで割ることで、今回取り上げるPBR(株価純資産倍率)を求めることができます。

PBR(株価純資産倍率)の算出例


以下X社のケースを例に、PBRを算出してみましょう。

【X社】
株価:2,000円
発行済株式総数:1万株
純資産:2,500万円
株価:10万円
上記の場合、まずX社のBPS(1株当たり純資産)は 以下のように求められます。

2,500万円 ÷ 1万株=2,500円

算出したBPS(1株当たり純資産)を用いて、次にPBR(株価純資産倍率)を計算します。

2,000円 ÷ 2,500円=0.8倍

このように純資産と並べてみて、株価がどの程度かを見ることで、会社の純資産と並べてみた株価やM&Aの算定の妥当性を妥当か推測できるのです。
BPSは直前の期末の決算で報告された純資産額を基準とするため、リアルタイムで会社が持つ純資産額とは乖離する点に注意が必要です。

PBR(株価純資産倍率)とPER(株価収益率)の違い


PBRと関連のある指標に PER(Price Earnings Ratio:株価収益率) があります。
PERは、「株価が1株当たりの純利益(EPS)に対して、何倍になっているか」を示す指標で、PBRと同様に単位は「倍」です。

どちらも株価の妥当性を判断する際に用いられますが、PBRが企業の資産価値を評価の基準とする一方、PERは企業の収益性を評価の基準にするなど、評価対象が異なります。

経験豊富な投資家でも、株価の変動だけでその妥当性を推測することは困難であるため、PBR、PERを含む指標が用いられます。

PBR(株価純資産倍率)を見る際のポイント・注意点


PBR(株価純資産倍率)を用いる際に認識しておきたいポイントは、以下の通りです。

同業種比較をする

PBRは業種や業界によって標準的な数値が異なります。例えば、成長が見込まれるIT企業のPBRは高いことが多く、安定した製造業のPBRは低いケースが一般的です。そのため、PBRを見る際は同じ業種や業界の企業と比較することが大事です。

PBR単独での判断は避ける

PBRはあくまで1つの指標に過ぎません。例えば、現在PBRが低い場合も、業績悪化によって資産価値が下がる可能性もあるため、PBRだけでなく、他の財務指標や業績、将来の成長見通しを合わせて総合的に評価することで、より正確な投資判断につながります。

時系列で変化を追う

PBRは単年度の数値だけでなく、時間の経過と共にどのように変化しているかを見ることも大切です。複数年度のPBRの推移を見ることで、会社が成長しているのか、衰退しているのか、手掛かりを得ることができます。

計算に用いられるのは帳簿上の数値である

PBRの計算には、帳簿上の純資産が用いられます。そのため、帳簿上の価値と実質的な資産に差異が生じている場合、時価を反映させた数値にはならないため注意が必要です。例えばPBRが1倍以下であっても、その会社の株価が必ずしも割安と断定できるわけではありません。繰り返しになりますが、PBRはあくまでも1つの指標として、他の指標と組み合わせて参考にするのがよいでしょう。

終わりに

PBRは株価と並べてみた純資産の割合を表すデータで、1倍が基準となり、それより小さければ株価が割安であると推測されます。他方で、よく混同されるPERは株価から見た純利益の割合を表すもので、数字が低いほど株価は割安であると推測可能です。

いずれも、対象会社の株価の妥当性を推測する際のデータの1つとして用いられますが、財務分析を行う際は複数のデータを参照することがのぞましいでしょう。

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M&A マガジン編集部

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